各位親愛的投資朋友大家好，最近因本人工作繁忙，以致無法短期內撰寫投資理念，對此深感抱歉，投資一直以來都是我最喜歡的工作，不、不應該說是工作，是興趣，由於對於財富的渴望，驅使我不斷增加自己的理財知識，對於投資股票我的見解是:報酬率最高，風險最小的投資，近年來由於全球經濟不景氣，美國除外，使多國採取寬鬆政策讓資金氾濫，這些寬鬆的貨幣，也由於經濟的不景氣，資金未都全部倒向股市，使得經濟不好，加權指數卻未反應低點，在8千多點不上不下，身為價值投資人的我對於這種現象並不會很在意，因為加權指數多寡對於價值投資而言只是參考，並不是下場買股票的時機點，我們重視的是單一股票的價值是否遭到嚴重低估，投資人對於買賣股票最難的地方就是在於買點及賣點的時機，每個人都想買在最低點賣在最高點，但這事是神在做的工作，身為平民百姓人類的我們只能買賣在相對低高點，在此先預祝各位投資人財源廣進。
2450神腦104年報最近出爐了，從年報資料內容來看，104年營收較去年同期衰退-14%，惟淨利成長46%，這樣的表現並沒有推升股價，反而還在低檔盤旋，投資人不是最重視盈餘的表現嗎?然而這樣股價表現並不讓我覺得意外，因為投資人更在意神腦營收在105年營收是否還會衰退，懷疑盈餘的表現是否仍像104年一樣成長46%，從105年1-5月營收來看，神腦的表現是讓投資人失望了，衰退-10.5%，尤其是4月份衰退-20.91%更讓人產生懷疑，神腦競爭優勢是否已經動搖，隨時崩塌。
根據年報內容營收衰退是在於資訊商品平均單價不易提升及電商市場的競爭，以致營收未達預期；淨利成長原因在於大陸裁撤虧損點並縮減幕僚人力編制，及透過國內店點坪效的檢視與組織功能調整，大幅降低營業費用致使淨利較前一年成長，所以神腦淨利成長在於裁撤虧損事業及降低營業費用致淨利成長，非營收成長帶動淨利成長，展望105年前五月營收衰退，大陸虧損事業已經裁撤完畢，如要在105年淨利有所成長務必要大幅降低營業費用及提高商品毛利率才能達成成長目標。
神腦面對全通路的競爭及原廠ASUS、ACER、HTC成立電子商務通路，積極布局電商平台建置以滿足消費者在數位匯流的需求。在實體通路方面入主優仕固份有限公司，取的蘋果專業授權維修中心ASP資格，成立暐固公司，取得蘋果加值服務代理商VAD代理資格，如此取得蘋果全系列商品代理銷售權及售後維修權，亦可藉由電商通路與蘋果通路加入，擴大客戶群(出自神腦104年報)。
根據104年財務報表神腦獲利來源為:合併財報稅前淨利為935,799千元，其中包含神準獲利274,848千元、宏達獲利2,789千元、大陸沃神腦虧損-279,294千元、優仕虧損-15,954千元、暐固-796千元、優銳-5,418千元、優邑-628千元；再比照105年第1季財報資料:稅前淨利292,294千元、神準獲利53,185千元、鴻達261千元、大陸沃神腦-14,355千元、優仕-9,359千元、暐固-1,592千元、優銳-3,277千元、優邑-776千元，從以上得知大陸虧損部分可再減少約2.1億元，但如蘋果未發行讓市場驚艷手機，則優仕等相關蘋果子公司大約會增加虧損-6千萬元、神準及鴻達會減少獲利約6千萬元，所以業外部分獲利會增加1億元左右；相對蘋果發表手機如順利，則優仕等子公司有機會虧轉盈。
從財報給予投資人訊息，104年股利3元，發放率在94.63%，非常高，代表105年沒有保留盈餘再投資需求，毛利率提升約5%，代表競爭力提升，營業費用較去年同期再降-15.06%、然較第4季僅降低-2.56%、資本支出較同期增加163.2%，在神腦門市沒增加下，推論應是擴充優仕等子公司門市所致，可見神腦未來營收要成長，可能是繼續擴展蘋果門市。
從以上分析可知，神腦今年營收成長機會渺茫，但淨利成長有機會，神腦契機在於今年九月要推出的電子商務平台是否如期順利，推出效果是否能推動神腦營收成長，營業費用在電子商務的推動下是否能再降低，以推升毛利，端賴總裁林保雍智慧，另外就是穿戴裝置興起、智慧型手錶、運動手環、VR虛擬實境及物聯網是否會是推升營收的另一種動力，所以我建議在神腦競爭優勢未改變，如果保守型投資人可現在進場，因為股利投資報酬率在6.89%相當高，未來股利發放率在電子商務平台興起下，應該也會在90%以上，以上是我給保守型投資人建議。
2016/6/21 Wolf Dung
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