8039台虹大翻身?

最近因緣際遇認識了8039台虹這家公司，所以想評估了解這家公司是否值得投資，從公司年報及新聞媒體可以知道，台虹是台灣生產軟性銅箔基板的龍頭公司，也因為軟性銅箔基板塗佈製程與太陽能背板製程相近，在得到美國杜邦公司獨家授權原料下，開啟了第二事業太陽能背板供應商，在兩大事業體全力衝刺下，公司在2013年時，營收首次突破百億大關，EPS並創下歷年新高4.96元，股價也漲至67.4元，但今日(105)年11月23日股價來到30.15元低價，是甚麼原因造成股價不振?是否有機會再回到昔日高點?甚麼的價格才是符合商業利益?這些都是我要說的重點。

首先，我們看到台虹營收從2006年27億元成長至2013年101億元，每年平均以18%成長，表現非常亮眼，尤其在2010年因開創第二事業體太陽能背板有成，當年營收大幅成長75.47%，另2013年拜智慧型手機當道，當年度營收也成長了29%，EPS也達到4.96元，但營收雖在2013年達到101億元，但往後2年的營收卻停滯不再成長，也造成EPS在2015年只剩下3.61元，而2016年1-10月營收衰退了-1.62%，EPS更衰退了-37.55%，所以股價隨即反應只剩下30.15元。從台虹年報說明了營收停滯衰退原因為中國地區經濟成長趨緩及整體智慧型手機市場漸趨飽和下，整體成長力道略有下滑，尤其大陸在2016年下半年起調降太陽能發電躉售電價收購價格，約調降6%~11%，造成於2015年下半年及2016年上半年湧現搶裝潮，可想2016年下半年後太陽能背板需求會降至最低，而且出現供過於求毛利率偏低情形發生，為此台虹調整產品組合，毛利率較高電子材料佔80%，太陽能背板佔20%，藉以發揮最大獲利效能。

由於太陽能背板去年湧現搶裝潮，加上台虹對客戶採取保證貨款能收到情況下，如果電子材料營收無法大幅成長的話，相信今年營收衰退會較大，而在營收衰退，費用無法同步下降情況之下，EPS也會同步衰退，股價也就不用講了。但大家可能忘了，台虹在高雄小港興建的高雄五廠即將在明年完工量產，以台虹保守財務策略來評估，可以推測有一定的訂單才會擴產，因為台虹深知電子產品推陳出新，如一味的擴產，短期雖會得到營收大幅成長的功效，但如遇經濟不景氣需求下降，將導致產能利用率下降，資產的折舊會大大影響獲利的空間，所以推測明年營收有機會能慢慢成長。

目前股價30.15元，淨值為31.84元(雅虎奇摩基本資料https://tw.stock.yahoo.com/d/s/company_8039.html)，股價在淨值之下，如果明年產能營收增加，EPS有機會回到4元以上，如果EPS回到4元以上，以目前股價30.15元來看，或許投資人能慢慢布局了。

2016/11/23   Wolf Dung