今天我要來向各位介紹5312寶島科這家公司到底值不值得投資，這家公司很單純就是賣眼鏡、隱形眼鏡、藥水等，但卻是每個患有近視、散光的人必須擁有它，不然會無法看書、看電視、看美女、開車等，是一個非常傳統的行業。近年來因為智慧型手機、平板電腦等電子3C 產品的風行，導致國人近視人口不斷攀升，根據寶島科年報表示，全台近視人口大約有50%，而國高中近視已達70%以上，此年齡層亦是汰換率最高，需求最多的消費層，平均每18個月會換一副眼鏡。一年需求量一般眼鏡大約為145~155億元，隱形眼鏡及藥水大約為25~35億元，總量大約為170~190億元，寶島科集團前三年營業額在22~25億元之間，加計策略聯盟店總計占市場總量的20%，集團271家，加計策略聯盟167家，財務規模達438家，佔有率8%，且是目前專賣眼鏡的唯一上市公司，且亦是賣眼鏡的龍頭公司，但這樣的公司到底有沒有賺錢，錢賺的多不多，我想這是投資人最想了解的，所以我將以最簡單的說明，讓各位夥伴了解這家公司價值如下:
一、從歷年的EPS來看:
年度
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2003
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2004
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2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
EPS
|
1.49
|
2.06
|
2.5
|
3.05
|
2.25
|
2.38
|
2.64
|
3.84
|
3.75
|
5.13
|
5.94
|
5.87
|
6.22
|
成長率
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38.25%
|
21.36%
|
22.00%
|
-26.23%
|
5.77%
|
10.92%
|
45.45%
|
-2.34%
|
43.20%
|
15.79%
|
-1.17%
|
5.96%
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(一) 可以看出13年來該公司未曾虧損過，而且EPS從2003年的1.49元，成長至2015年的6.22元，且13年中EPS僅在2007、2011及2014年有發生衰退情形，單從EPS來看是一個不錯的公司。
(二) 另2010年EPS成長率為45.45%，股價也隨之在2011年達到高峰113元；另2012年EPS成長率為43.2%，股價也隨之在2013年達到高峰123.5元。可見EPS成長對於股價有上漲作用。
二、我們看到這家公司，每年都賺錢，但錢是從哪裡賺來的，分析如下:
(千元)
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2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
營益淨利
|
81,518
|
77,696
|
102,765
|
76,524
|
121,486
|
118,325
|
138,780
|
126,913
|
權益法認列
|
77,816
|
79,033
|
132,188
|
185,815
|
233,942
|
281,964
|
279,796
|
302,274
|
稅前淨利
|
185,537
|
192,819
|
267,775
|
276,609
|
379,006
|
433,309
|
434,607
|
458,606
|
(一) 從以上可以看出公司本業成長幅度並不大，而是在採權益法認列收益部份成長幅度較大，甚至獲利已超越本業的2倍之多。
(二) 採權益法認列主要公司為轉投資金可(持有18%)及寶利徠(持有14.25%)這兩家公司，一個是賣隱形眼鏡，另一家是賣鏡片的，都是跟眼鏡有關行業，獲利情形如下表，可見寶島科獲利力道在於轉投資金可的獲利，經查金可與寶島科為同一集團，金可的主力產品為隱形眼鏡和護理液，並以自有品牌「海昌」及「海儷恩」行銷大陸市場。其中，「海昌」鎖定中高價位的上班族市場，「海儷恩」則以學生族群為主要客層，在大陸通路及網購市場占有率排名第一。
(仟元)
|
99
|
100
|
101
|
102
|
103
|
104
|
寶利徠獲利
|
10,812
|
14,127
|
25,677
|
15,014
|
13,914
|
14,703
|
金可獲利
|
121,531
|
171,967
|
194,248
|
257,563
|
256,725
|
279,728
|
(三) 分析再投資報酬率:
1.2003~2015年:該公司12年間為股東共賺進2,779,467仟元，其中發放股利為1,867,722仟元，換言之，12年間股東權益共增加618,359千元，換算再投資報酬率為33.08%，不錯。
2.2008~2015年:該公司7年間為股東共賺進2,146,773仟元，其中發放股利1,429,425千元，換言之，7年間股東權益共增加717,348千元，換算再投資報酬率為32.14%，顯然近期再投資報酬率有下降趨勢，但也不錯，代表管理階層善於配置資金創造獲利。
三、分析一個公司好壞及競爭力就看毛利率、股東權益報酬率和資產報酬率如下:
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
毛利率
|
64.37%
|
65.05%
|
65.80%
|
63.69%
|
61.20%
|
62.95%
|
62.11%
|
60.73%
|
58.90%
|
59.19%
|
60.85%
|
60.14%
|
59.63%
|
股東權益報酬率
|
12.69%
|
16.70%
|
18.95%
|
20.25%
|
16.02%
|
15.48%
|
16.96%
|
22.34%
|
18.30%
|
18.85%
|
18.07%
|
16.51%
|
16.50%
|
資本報酬率
|
8.18%
|
10.80%
|
11.74%
|
12.13%
|
10.06%
|
9.82%
|
10.32%
|
13.22%
|
11.39%
|
12.57%
|
12.27%
|
10.98%
|
9.02%
|
(一) 毛利率雖然從以前65.8%衰退至近期59.63%，但2012~2015年維持在59.19%~60.85%之間，平穩，競爭力仍然強勁，不錯。
(二) 股東權益報酬率:在12.69%~22.34%之間，但2011~2015年維持在16.5%~18.85%，雖然有微幅下滑，但平穩，屬中上公司，還好。
(三) 資產報酬率:在8.18%~13.22%，2011~2015年維持在9.02%~12.57%之間，有微幅下滑，屬中等公司，還好。
四、股價要漲當然看成長性如下:
(一)門市&營收:從以下看來可看出，近年來寶島科積極展店，也因為積極展店就帶來營收相對成長，經公司年報指稱，公司每年要擴展20家門市規劃，可見未來成長性可期。
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
門市
|
157
|
176
|
186
|
191
|
192
|
197
|
205
|
212
|
231
|
251
|
269
|
營收
|
1,523,157
|
1,625,854
|
1,737,019
|
1,802,186
|
1,772,274
|
1,887,973
|
2,019,585
|
2,158,335
|
2,221,903
|
2,399,930
|
2,541,479
|
五、綜合分析:
(一)評價一家公司的好壞在於計算他的股東權益報酬率及資產報酬率，數值愈高代表管理階層較能妥善配置資金，提升公司獲利能力，就以股東權益報酬率及資本報酬率來看，寶島科只能算是中等公司，但因為它的價值來自於品牌，而品牌能自訂價格，能避免產品銷價競爭，這個從他的毛利率維持在60%左右可以看出，平穩的高毛利率，代表一家公司的競爭力。
(二)再以上面數據來看，公司EPS逐年成長，在2012年更是較去年成長43.2%，當然股價也隨之大漲，但因近幾年成長幅度小，甚至衰退，使股價殺回原形，可見EPS成長是股價上漲主要因素；經仔細分析EPS成長原因是來自於轉投資金可18%持股獲利，母公司獲利尚無爆發性成長，而金可前幾年因為大陸隱形眼鏡證照問題，導致近幾年成長幅度讓投資人失望，當然股價也好不到哪裡去，但或許這是投資的一個大好機會。
(三)寶島科股價有沒有大幅上漲機會，從以上數據來看是有機會的，因為寶島科每年將以展店20家為目標前進，營收也隨之成長；另外金可大陸證照問題也已經解決，可從金可今年營收每月平均成長10%來證實，另外104年底通過驗光人法，對眼鏡業整體質量素質提升產生了正面影響，市場會逐漸淘汰品質較差業者，且單店經營模式以後極有可能會被大型連鎖店所取代等等，我覺得寶島科股價來到符合商業利益時，不失為進場大好機會。
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